「喔，好的。」



马可利用行动装置呼叫出资讯后，递给莎蒂亚。



「嗯？」



「除了解读规格书，你应该很了解这类商品有过什么纠纷，可以的话，也请分享一下相关资讯。」



莎蒂亚动作熟练地滑动画面，一边目不转睛地看著行动装置，一边用空著的另一手指向房间角落。



莎蒂亚似乎是在示意要我们坐下来。



「没想到连你这样的人也终于走到这一步。」



读著行动装置的内容读了好一会儿后，莎蒂亚抬起头这么说。



「你这话的意思是？」



「你不知道地球上有一句有名的格言吗？当擦鞋童也开始满口股票经，就表示到了该脱手的时候。这是上一世纪的一个资金雄厚到足以左右世界大战的金融大亨说过的话。」



我找不到话语好回答，只好保持著沉默，莎蒂亚见状，脸上浮现坏心眼的笑容说：



「哎呀，你生气啦？我知道你也是个一流的投资人，但对于股票以外的商品，你都是门外汉吧？」



「我没有在生气啊。」



听到我这么说，莎蒂亚一边看似开心地笑著，一边把菸草塞进细长的菸斗前端，并拿起以水中花做点缀的桌上型打火机点燃菸草。



「你刚刚在问这类商品有过什么纠纷是吗？」



「是啊。」



「听说上次我们家事务所设在地球的分部，来了一个马来西亚的罐头业者。」



「咦？」



「听说他们卖过提供给月面市场的商品，所以听从本店就在附近的哈罗德兄弟的建议，买了属于结构型债券的商品来回避月面的慕鲁币和马来西亚的令吉币之间的货币风险。」



出口业者会以外币形式收取货款，但汇率行情随时都在变动。因此随时有可能面临就算好不容易靠出口赚得利润，万一收取到的外币价值下跌，利润也会随之减少的风险。



不过，只要利用金融工具，就能够回避这样的风险。



「当然了，进出口业者会采取汇率避险措施并不是什么稀奇的事。而且，只要听到一句『你们的竞争对手早就都这么做了喔』的必说推销话语，也就很难反驳什么。」



莎蒂亚弹了弹菸灰，继续说：



「不过，签约后正好过了半年，罐头业者就像被捞起的深海鱼瞪大著眼睛，冲到我们家的事务所来哭诉。他们哭著说被月面的贪婪人士给骗了！」



马来西亚的罐头业者。



听到这句话，我的脑海里只浮现地球的电影里会出现的热带地区中小企业。



「听说一问细节后，才发现罐头业者被告知可以帮他们本业做避险的结构型债券，原来是把货币期权和利率交换契约加以组合的衍生性金融商品，还被灌进了足够一路飞到木星去的燃料。罐头业者一眨眼就扛了金额高达全年营业额二十倍的贷款，气得暴跳如雷地跑去哈罗德兄弟骂人，但哈罗德兄弟拿出记载了多达七万页法律条文的契约书赶走他们，所以最后才跑到我们家的事务所来。」



莎蒂亚耸了耸魁梧的肩膀，从肩膀延伸出来的两只像树干一样粗壮的手臂随之晃动。



「我这么说或许比较粗鲁，但做出这类商品的银行开发部门就是一个会利用这样的方式，做出与现实生意毫无关联、可以大量破坏金融的武器工厂。」



莎蒂亚朝向回到马可手上的行动装置顶了顶下巴，跟著吸入一大口菸草，再优雅地吐出白烟。



「我不会说那个叫ABS的证券也是同类商品，不过……如果要说当中没有施展任何魔法，就会显得牵强。那是跟保障一起卖的证券，对吧？」



「你本来就知道ABS的存在啊？」



「哎呀，你怎么会问这种问题？我们家事务所也会对开发这类商品的那一方提供法律相关建议啊。你如果要继续这样装天真小男孩的模样，我很忙的，别怪我不奉陪了喔？」



「华莱士博士很关注ABS，所以我在思考该不该草率涉入。」



下一秒钟，莎蒂亚迅速眯起眼睛。在投资界，华莱士的名字势必会掀起风波。



「我也听到传言说那位老爷爷很关注ABS。」



「博士没有来找你商量，就表示他会关注不是为了挑毛病，是吗？」



悲观帝王华莱士拥有强而有力的两大绝招。



一招是揭发窗饰结算等明显具有违法性的行为，另一招是预测这一门生意可否顺利做下去的未来性。



「ABS不具有违法性喔，也没有硬要把人带进数字迷宫的强势做法。还有，它也不是无中生有的那一类商品。毕竟ABS是将某资产作为担保。它不是像逆向浮动利率债券那样，不知道为什么只是把上面的东西换到下面来，就可以赌一场的魔法商品。ABS甚至可以说是这业界难得会有的正经商品。在商品上面没有任何可构成诈骗的要素。」（注：逆向浮动利率债券（Inverse Floaters）是一种利率与市场利率成反向变化的浮动利率债券。）



听到莎蒂亚这么说，我露出苦笑心想：「真不愧是手腕高超的律师。」



「你是说在商品上面没有？」



「Shit！唉～我讨厌自己的嘴巴！」



莎蒂亚哀哀叫著，白烟从她的鼻孔里冒出来。



「我真的要改掉语带保留的习惯。」



「你发现了什么扭曲之处吗？」



莎蒂亚看著我，露出像是睡眼惺忪、视线无法对焦的眼神眯起眼睛。



我察觉到莎蒂亚是在犹豫，不禁觉得稀奇。



「接下来的内容就跟生意有关了。」



「……意思是你主动做了调查吗？」



「是啊，我们这一行如果只是机械性地处理自动送上门的案子，也是有可能陷入窘境的。在地球的历史上，随便一抓就有一大把这样的例子。那些例子往往都是过去一直是好的，结果却变成坏的。还是必须早一点发现哪里有可能腐败才行。如果我们在揭发阿法隆非法行为的前一刻接了必须拥护阿法隆的诉讼案子，你想想看会怎样？就算我们没有恶意，到时候也不知道世人会用什么眼光来看待我们这样的律师事务所？」



莎蒂亚的身分虽说是律师，但带领组织的人是经营者，也是投资人。



我点了点头回应后，莎蒂亚凝视著金色菸斗的前端，再次叹了口气。



「这是我对你的投资。」



「其实你也可以说是针对阿法隆一事欠下的人情在还债。」



「呵呵，听姊姊的建议，要好好珍惜人情财产。」



「……我会心存感念地记住你的话。」



「其实呢，只要好好读那份规格书的内容就会知道是怎么回事。」



莎蒂亚的笑容显得坏心眼，但我知道她是在捉弄我。



「你们的能力就是即使面对百万页的内容也找得到宝石，不是吗？」



「……你果然值得我欣赏，要不要来我们事务所上班？」



「我不确定理沙愿不愿意放我走。」



我一拿出理沙的名字，莎蒂亚立刻发出「唔」的一声说不出话来。在执行住宅支援计画上也会遇到撤离等问题，因为这方面是委托莎蒂亚的事务所负责法律动作，所以理沙和莎蒂亚会在这些时候照到面。



她们两位是能力不相上下的坚强女性，但向量的方向一正一反，理沙似乎让莎蒂亚感到有些棘手。



「玩笑话点到为止就好。言归正传，ABS。这个对身为创造者的银行有好处、对客户有好处、人人都有好处的商品之所以会被说是炼金术，其实还有另一层含意。」



「另一层含意？」



「精髓就在于发行者是商业银行或投资银行。」



看见我皱起眉头，莎蒂亚显得有些开心。



「你是一个道地的交易员喔。听说你也不做资金杠杆的操作，所以有可能察觉不到吧。就是信用额度。」



「信用额度？」



看见我陷入思考之中，莎蒂亚开心地笑著。



「我果然没猜错。可能是你连想用它的念头都没有，才会联想不到吧。不用说你应该也知道一家集中人们存款的国际性商业银行会受到国际清算银行的规范限制吧？对于放贷金额，商业银行必须持有该金额8％的股东权益。换言之，就是被限制只能够操作十二倍再多一点点的资金杠杆。不仅如此，还被限定只能针对低风险的赌注。投资基金是从披著一层欲望外衣的有钱老头那里募集资金，所以就算亏了一大笔钱，也是有钱老头自己活该，但银行是帮种马铃薯的善良汤姆老爷爷代管存款，如果银行轻易就会破产，会让汤姆老爷爷很头痛。刚刚说的就是避免这种事情发生的规范。」（注：国际清算银行（Bank for International Settlement，简称BIS）是为了处理第一次世界大战后德国的赔偿支付以及相关清算业务，在1930年于瑞士巴赛尔所设立的国际银行。目前转变为促进各国中央银行之间的合作，为国际金融业务提供便利，并提供办理国际清算业务等服务的国际清算银行。）



莎蒂亚是会把自己是地球佬的事实积极表现出来的人。她弹了弹菸灰，再次大口吸菸。



「像是不动产贷款或是汽车贷款，银行不是会提供各式各样的贷款吗？然后，银行的放贷金额因为受到刚才说的规范限制，所以最多只能到十二倍。放贷这件事，说穿了只能够依放贷金额的多寡来获利，所以规范的存在等于让银行被法律限制了获利额度。那也就算了，贷款就像一只动作慢吞吞的乌龟，一年顶多只能够带来几％的利益。花了三年的时间终于等到贷款人还清汽车贷款的那时候，就连永保年轻的我也都变成老太婆了。这样子却只能够赚到几％的利息，实在太不划算了。」



「哈哈……」



「马可，等一下看我怎么教训你。」



「呜！」



「然后呢，银行尽管受到这样的束缚，还是想要赚大钱，所以贷款成功也赚了手续费之后，才不想只是每个月小家子气地酌收利息，而是想要赶快进行下一笔交易。在这样的想法下，便延伸出了把这些贷款加以证券化的动作。」



「就是把贷款转换成证券到处推销出去之后，再组成新的贷款。」



「没错。银行发现比起酌收利息的传统做法，这样的做法比较容易赚钱。」



莎蒂亚深深吸入一口烟，再缓缓吐出。



「不过，ABS那样的商品算是一种点子的转换。整体看起来明明像装了一整箱外观不太好看的苹果，施展数学的魔法后，却会变成只有几颗是快要烂掉的苹果，和一大堆红得发亮的苹果。苹果的外观变漂亮了，大家就都会抢著要。」



「只要交易的速度进行得越快，就有越多手续费入帐？」



莎蒂亚露出满意的表情，并用扭曲的双唇含住金色菸斗。



「那当然。不仅如此，因为还会一起销售保障商品，所以买卖保险的手续费和保费收入应该也相当高。我记得销售金额好像是达到十亿慕鲁，对吧？获利金额想必相当惊人。如果把放贷时的手续费也算进去，一个不小心搞不好加总起来抽了将近10％的金额也说不定。不仅如此，银行承担风险的期间只有短短一瞬间，就只有贷款还在他们手上的那短暂片刻。只要到处卖给投资人，就可以把到还清贷款的那段漫长时间的风险全部推给投资人。银行自己则是只收取零风险的手续费。很赚钱的生意呢！」



「也就是说……」



我在脑中重新整理起资金流向，并思考是什么人想要得到什么东西、基于什么样的理由在推动事情。虽然整理后得到的结论依旧难以挥去不可思议感，但形式并不陌生。



「这么一来，证券和保障商品之间的利率差，也就是圣杯的部分是指提供资金让银行得以组成贷款并加以证券化而得到的回报……？简单来说，就是指存款利率，是吗？」



「我也是得到这样的结论。跟股票那种散发铜臭味的投资世界比起来，定存的零风险简直就是受到神明的保佑，不是吗？不过，所谓的银行存款，事实上是一种借资金给银行，让银行可以放贷给企业的行为。所以，你刚刚说的圣杯，是吗？ABS和保障商品之间的利率差，也就是炼金术的金子部分，有可能是银行存款变形而成的。」



「零风险？」



「零风险。」



股票投资处处都是风险。



为了减少风险，必须查看财务报表，还要打电话给经营者询问业绩或未来的预估状况，有时还要亲自前往公司，针对一切事物提出质疑，甚至到会让人觉得疑心过重的地步。尽管做到这样的地步，可减少的风险还是相当有限，所以还要祈祷在投资后直到结果出炉的这段期间，经营团队可以健健康康的，公司员工之间不要失和，然后提著一颗担心会发生什么意外事态的心，不停地祷告。



不仅如此，股票的规模一旦变大，就会越不容易动作，若早已是股价偏高的股票，更预想得到投资回报的减少。然而，如果想凭靠ABS获取更多利益，只要让赌金一直加码就好。想让投资回报比现在多十倍？没问题，只要去借十倍的资金过来就好！投资股票和ABS两者之间有著天壤之别。



我这个执著于处处藏有风险的老旧传统投资方法的人，和利用尖端数学让风险降低到和银行存款一样低的投资方法之间，有著难以填补的鸿沟。



面对这巨大的鸿沟，我双腿发软，发觉时已不由自主地开口试图鼓舞自己：



「可是……ABS不是被博士盯上了吗？」



「是没错啦。」



莎蒂亚吐出甜甜圈状的白烟。



「这么一来，就表示……应该不是找到数学上的瑕疵，对吧？」



「毕竟都这时代了，那位老爷爷还在用手写的方式计算损益。我猜他甚至不知道什么是微积分吧。」



「那这样，是不是因为会有什么针对会计魔术的法律规范出现？」



既然只要和ABS一起购买保障商品，就一定能够获利，那乾脆把未来的利益也列入本期利益吧！我是指像这种粗鲁做法的会计魔术。



「嗯……就连地球也没有采取行动，更何况是月面，应该不可能吧。」



「那博士是在质疑什么？」



对于我的发问，莎蒂亚以迅雷不及掩耳的速度开口说：



「你愿意付多少钱？」



马可轻轻倒抽一口气。



不过，这一类的谈判可是吓不倒我。我面不改色地说：



「现金五十万慕鲁加上专属契约的续约。」



「什么！阿晴先生！」



「哈！哈！哈！你果然是个行情专家。」



如果要说我多少学习到一些投资的精髓，指的不是我比周遭的人更贴近真理。



投资的精髓只有一点，那就是能够掌握多少周遭的人所不知道的事情。



「我只收下你这份决心就好。事实上，我们事务所做的调查也还没有深入到可以跟客户收钱的程度。基于我们的职业和经验，目前有所了解的一点是，这类轻而易举就能赚钱的生意，一定有『做过头』的地方。所谓稳赚钱的方法，事实上是真的存在著。只不过，这些方法到最后都会变成是一场骗局，其原因纯粹只是因为没办法长久持续下去。一旦大家都蜂拥而上，好处就会渐渐变少，而且就算看见泉水已经枯竭，还是会有一大群笨蛋嚷嚷著刚才还看见泉水涌出，所以继续挖著洞。最后，严重意外就发生了。就算大家根本不知道那是什么意外。如果一切都能够在设想范围内圆满结束，还需要什么律师？」



莎蒂亚是清楚知道自己在做什么的那种人。很少人能够好好说明自己的生意为何做得成。



莎蒂亚所说的话几乎可以直接置换成华莱士的发言。



这么一来，是否就表示华莱士也同样走在正途上？



「如何？阿晴，你要不要出手看看？」



莎蒂亚的脸上浮现像《爱丽丝梦游仙境》里的笑脸猫笑容。



那张笑脸有可能是诱人走进欲望迷宫的魔手。



「我是一个股票投资人。」



「呵呵，这时代在月面上只靠股票撑下去的投资人，应该只有你一个人吧。」



这是鼓吹客户的常见说法。



不过，如果因为被拍了一下屁股就在黑暗中跑出去，只会一路奔向断崖。



「你认为华莱士博士是对的？」



「你说呢？如果ABS进行得顺利，我们就能够因为要制作说明其结构的规格书，而拿到相关工作，万一ABS崩坏，也会因为诉讼而成为抢手货。管它是顺利还是崩坏，我们都无所谓。目前只知道一件事，那就是只要ABS被炒得越热，我们能够捡到的好处就越多。」



莎蒂亚带有狠劲的笑脸，就跟电影里的黑手党老大的笑脸如出一辙。



莎蒂亚她们这些律师靠的就是从纠纷之中榨取金钱。



至于要如何对抗名为纠纷的风暴，跟她们一点关系也没有。



我知道已经打听不出更多的资讯，只好死心。



「不过，这次的赌金搞不好会超越阿法隆呢。」



「咦？」



莎蒂亚咯咯笑著。



「你说的那个叫什么ABS的商品不是一个月卖出二十亿慕鲁还是三十亿慕鲁吗？而且，想必也会有很多新加入市场的银行，搞不好会堆出大家都不曾看过的筹码高山呢。如果选择顺著走，也是满赚钱的投资，而如果选择背著走嘛……我想想喔，假设能够顺利骗过对方，应该可以赚到一笔惊人的数目吧。」



莎蒂亚吐出白烟，露出心满意足的笑脸。



「而且，住宅支援计画啊！你需要资金吧？虽然在月面只有疯子才会做那种事情，但我喜欢那种事情。」



虽然莎蒂亚这么说，但我当然知道她会拿出住宅支援计画当话题的企图。



「你来找我谈阿法隆的事情时，整个人耀眼得不得了。」



莎蒂亚会这样说出带有挑衅意味的话语，其实是在怂恿我。莎蒂亚想必是为了撒下自己的生意种子，企图让别人帮她耕田。莎蒂亚认为只要我参与ABS，不论最后是成功或失败，都会跑来她的事务所寻求法律谘询。



对于这种生意人的举动，我不会觉得不好，我只是觉得如果一直默不吭声，对事后不会有帮助。



「那这样，等《打倒阿法隆英雄传》出续集的时候，搞不好你也会是故事人物之一。」



「呵呵呵，到时候我的妆要画漂亮一点。」



我站起身子道谢后，离开了莎蒂亚的事务所。



马可没有主动搭腔。



他是感到难以置信，还是想学莎蒂亚而在思考怂恿的话语？



我走出马路，来到停在路边的黑色高级轿车旁。透过车窗看了马可一眼后，我开口说：



「我私底下要做什么，应该都无妨吧？」



华莱士不知道察觉到什么，莎蒂亚也试图怂恿我们。



我开始觉得如果继续忽视这场巨大风暴下去，可能反而危险，更重要的是，我想要亲眼确认。



我想亲眼确认自己是不是真的落伍了。



马可一副感到疲惫的模样耸著肩膀。



在圆顶内循环的风似乎变强了一些。



管他是小规模还是大规模，几乎所有投资基金都是委托投资银行，来全面处理买卖股票或债券时的结算或其他动作。在买卖股票方面，投资基金有时会和一般投资人在同一个市场进行交易，更主要的是，投资基金必须处理的个数和份量都不是普通地多，所以自己处理并不实际。



而且，对于大量收购或尽可能希望匿名进行的交易等等，还是透过悉知相关资讯的投资银行经纪人来进行交易比较方便。



基于上述种种原因，所以每一家投资基金大多拥有往来已久的投资银行窗口。



想了解基本的市场趋势或想购买某金融商品时，只要拨一通电话给该窗口，就会有人提供协助。



不过，如果是要调查ABS，我倒是认识一个最佳人选。



「来了！久等了～」



理沙在桌子正中央放上一整只烤鸡。在教会里可以吃肉吗？我提出这般质疑，但得到的答案是：「圣诞节不是会吃火鸡吗？」



先不讨论这样算不算是回答，但包含烤鸡在内，桌上排著各式各样的佳肴。



「……」



「我好了！怎么啦？有你不敢吃的东西吗？还是你想换衣服？可是，我不确定尺寸合不合耶……」



理沙刚刚坐下来，又立刻急忙想要从椅子上站起来时，那家伙总算开口说话。



「那、那个，我、我是说要去谈公事才偷跑出来的！」



克莉丝一身套装的打扮说道，我停下准备切开鸡胸肉的动作，但身旁的马可早已大口咬下鸡腿肉。



理沙在椅子上重新坐好身子后，在克莉丝面前的玻璃杯里倒进葡萄酒。



「那个……酒、酒真的不行啦。」



「这是葡萄汁啊。」



「咦？」



「那是酒。还是你要气泡水？」



我递出瓶装的气泡水说道，理沙轻吐舌头耸了耸肩。



「我也是打算谈公事啊，你看我把马可也带来了。说明给我听吧。」



「喔……呃……」



克莉丝在眼镜底下浮现就快哭出来的表情，但理沙一点也不在意，笑容满面地说：



「克莉丝实在太久没过来了。有一年了吗？」



「没、没那么久……吧……」



克莉丝轻声这么回答，但可信度相当低。



我喝一口浓汤后，在盘子里夹了一些沙拉。



「所以呢？洽谈是要谈什么？我是突然接到联络说克莉丝今晚要过来。」



可能是觉得对克莉丝鲜少在教会露面一事已经一解心中的闷气，理沙以符合大姊姊的表现掌控局面说道。



「我跟克莉丝上班的银行联络，跟他们说我在考虑要购买某个商品，所以希望可以听到详细的说明，后来对方答覆我会有负责人员来跟我说明。」



「你就是那个负责人员？」



理沙看向克莉丝问道。方才一手拿著公事包从E‧J‧洛克柏格银行和帅哥业务员一起来到会合地点的克莉丝，瞪著我说：



「阿晴先生真的很坏！」



「我看过那个业务员，反正他在也只会说好处，这样反而碍事，不是吗？」



「阿晴先生说想要和我私下谈……万一被误会了，要怎么办！」



「真的假的？阿晴会说这种话啊？」



「我只是跟他说我们是老朋友，所以有很多话要说而已啊。」



「……克莉丝，如果你还有所留恋，我可以帮忙喔？」



「唔……！」



克莉丝涨红著脸，甚至连眼镜都起了雾，她握住拳头不停地颤抖。



「那个，我在这里会不会碍事？」



听到无法加入话题的马可这么说，理沙耸了耸肩后，对著我挥了挥叉子。



我收起玩笑，一改正经地说：



「玩笑话就到此打住吧。我会说想要到教会说话，是因为不想听到推销话术。在这里就说不了谎吧？」



听到我的话语后，克莉丝的表情有些僵硬。



她可能觉得有些受伤，但在金融界里如果抱著一颗纤细的心，也只会让自己辛苦而已。



「我不会说谎的。」



「既然这样，就不需要那个业务员。而且，如果只是要说话，去哪儿都无所谓。」



「唔……」



克莉丝痛苦低吟到最后叹了口气，一副投降的模样垂下头。



「我想知道的是ABS的结构。如果是我可以接受的内容，我会考虑以基金名义来购买。」



「……下单量呢？」



克莉丝是在确认购买单位，那模样彷佛想说：「如果是连整数都凑不到的小额订单，我就要回去。」



克莉丝恨得牙痒痒的，抱著至少要有所反击的心态如此发问。



「马可，可以买到多少？」



「这个嘛……如果是评等高的债券，初期差不多五百万左右吧。如果觉得有潜力，金额也可以增加到一千五百以上。说实话，我们有多的预算。要不然让阿晴先生上次拒绝的石油资金进来也无妨。那笔资金的单位是算亿的。」



听见金额越拉越高，理沙一副打从心底感到难以置信的表情。当初我躲进理沙的保护伞下时，光是三万慕鲁便足以让我们的世界濒临灭亡。



当时克莉丝赚进几十慕鲁就快站不稳脚，现在即使听见以亿为单位的金额，也只是轻轻叹口气，并也开始在自己的盘子里夹菜，吃起料理。



「可以等一下再谈正事吗？」



克莉丝接续说：



「因为我真的很久没有好好吃饭了。」



听得出来克莉丝平常过著什么样的生活。理沙把倒进气泡水以取代葡萄酒的玻璃杯放在克莉丝的面前后，动作俐落地在大家的盘子里分起料理。



我和马可也重新用餐，安静祥和的时光就这么流过。



用完餐后，我们移动到克莉丝以前待过的房间。虽然房间里的琐碎物品变了，但家具类仍然保持著旧貌。另外，理沙并没有出席，原因是理沙就算听了也听不懂，还有我也不希望理沙参与资金方面的事情。



克莉丝从仓库里不知道翻出什么东西后，进到房间来，脸上依旧挂著不开心的表情。



「真是感慨，以前明明是相反的立场。」



「……真是的，仅此一次，下不为例喔！」



我心想搞不好克莉丝颇有自信，自认在银行内部表现得像个成熟大人。



「抱歉啦，因为在25俱乐部遭到狠狠一击，所以很想报一箭之仇。」



「少来了。」



克莉丝一边说道，一边把从仓库里翻出来的壁挂卷动式面板摊开来，接在行动装置上。克莉丝当初利用这块面板发挥数学能力，那程度可能与羽贺那不相上下，甚至超越羽贺那。



「……那商品复杂到需要搬出这东西啊？」



我有些退却地问道，克莉丝这时总算恢复好心情地笑著回答：



「我想说马可也在场，有可能会被打破砂锅问到底。我只是以防万一。」



「我可没有阿晴先生那么缠人。」



「我才不相信你们两位说的话。」



马可露出心有不甘的表情，而且不知道为什么忽然瞪著我看。



「我听说ABS是对创造者有好处、对买方有好处、对人人有好处的商品。」



听到我的话语后，克莉丝微微皱起眉头回答：



「我是这么认为的。」



「我没有要谴责的意思啊。」



「……不过，你会这么说，就表示你也自己做过调查了，对吧？」



「那当然。不过，要说我自己做过调查可能会有语病。」



「我们是去问莎蒂亚小姐的。」



马可代替我回答后，克莉丝露出感到极度厌恶的表情，垂著肩膀说：



「那这样，不是没必要把我叫来吗……」



「有必要啊，我有不懂的地方。」



投影机旁边放著一张桌子，克莉丝在桌上坐下来说：



「你有什么地方不懂？」



「其中一点是ABS跟传统证券有何不同？我已经了解优先劣后结构的部分。就是有些人虽然要前往会有炸弹飞过来的最前线，但那些人相对地也可以拿到高额犒赏，而躲在最后面的人虽然拿不到犒赏，但相对地绝对不会被炸弹打到，是这样的状况对吧？」



「对。」



「问题是，如果只是这样稍微变动一下结构就行得通，应该早就有人去做了吧。」



听到我的话语后，克莉丝立刻在脸上浮现心满意足的笑容说：



「那是因为数学的进步。」



克莉丝从以前就属于发育比较好的一群，她高高挺起比以前更加醒目的胸膛，透过投影机写起不知是什么的公式。



「证券化，也就是把好几个贷款整合成为一个证券后，再细分金额卖出，这是第一层的避险动作。」



「这部分我能理解。所有贷款会同时违约的机率很低。」



「不过，那只是根据经验法则的说法。所以，谁也不知道实际上的风险有多高。」



「就像布莱克─修斯公式还没有问世之前的期权那样？」（注：布莱克─修斯公式是根据「布莱克─修斯模型（black-Scholes Model）」所导出，此模型是一种期权或权证等金融衍生工具定价的数学模型，由美国经济学家麦伦‧修斯与费雪‧布莱克首先提出，并由罗伯特‧墨顿修改使模型更加完善，于派发股利时亦可使用。布莱克─修斯公式可估算出期权的理论价格，此公式问世后促进了期权市场的繁荣。）



所谓的期权，是指可在未来以特定价格购买股票的权利。比方说，可在三个月后以一百一十慕鲁购买目前价格为一百慕鲁的股票等权利。至于为什么会有人想要买卖这样的权利，原因是就算股价在三个月后上涨到三百慕鲁，只要拥有该权利，就能够以一百一十慕鲁的价格购买股票。



不过，期权有一个非常深刻的问题。虽然名为期权的赌注就是因为不知道未来的股价会如何才得以成立，但另一方面，期权的当前价值会取决于未来的股价趋势。举例来说，假设明明知道未来的股价会是一百慕鲁，却买下未来能够以两百慕鲁的价格购买该股票的权利就太愚蠢了。



这么一来，这场赌注究竟可以有多高的期望值？既然当前的正确期权价值会依不定数的未来股价而定，就表示想要计算出期望值并非不可能。还是说，期权交易这东西本来就不存在期望值呢？可是，虽然不是很确定，但应该可以算出适当的价格才对啊！期权的深刻问题就是指这种复杂的问题。



因此，长久以来都是凭直觉在替期权定价，但后来终于有了可以透过数学公式成功算出期权价格的公式，这个公式即是布莱克─修斯公式。



布莱克─修斯公式让人类得以挥去无知的阴霾，其开发者中的一人还因此获颁诺贝尔奖。



克莉丝此刻的笑容宛如一片深邃黑暗之中的微弱光芒。



「没错，那是利用一种称为Gaussian Copula的手法。」（注：Gaussian Copula公式是由关联结构模型所导出，其发明者为中国学者李祥林，此公式促进了信贷衍生商品市场的蓬勃发展，目前全世界每天仰赖此公式进行的交易高达百亿美元，并被视为该市场的当前标准。）



「Co……pu……？」



「Copula。你会发音吗？」



克莉丝咯咯笑著。



「如果要形容，可以形容是用来推测装满苹果、橘子或香蕉的纸箱里，每一种水果烂掉的比例分别有多少的数学工具。利用这个工具，可以做撞球式的思考。好比说，如果是阿晴先生会进出的股市，当地球上某国家的利率上下浮动，货币行情就会变动，进而影响到原油价格。假设某国家的未来景气因为这件事而不被看好，承受得了景气变动的防御型股票就会有大量订单涌入……就是像这样的感觉。」



「喔。」



「不过，虽然苹果、橘子或香蕉都是水果，但每一种水果能放多久天都不一样。香蕉可能很快就会烂掉，但苹果不会。而且，苹果可以观察其中一颗有没有烂掉，就预测出其他苹果也可能快要烂掉，但香蕉看不太出来有没有烂掉。话虽如此，但两者都是水果，所以并非毫无关联。如果很极端地把它们放在高温多湿的环境里好几个月，想也知道每一种水果都会腐烂，对吧？不过，如果是在一定温度、一定湿度的环境里放一定的天数，就很难知道实际上有多少水果会腐烂。」



「的确。」



这点的道理和萦绕期权的阴霾相同。



「这样的比喻也可以套用在贷款上。A先生和B先生就像苹果和香蕉有所差别，即使A先生违约了，也跟B先生没什么关联。如果再细分成A先生的不动产贷款、B先生的汽车贷款、C先生的信用卡贷款，就更没有关联了。所以，就各自会同时违约的机率来说，煮成大锅饭的贷款可说消灭了相当多的风险。不过，相对地，想要推测出整体的违约机率有多高，就会变得极其困难。那难度高到几乎可以说只有上帝才知道答案……我是说以前是这样的状况。不过，如果有大量的统计数据，就能够相当精密地算出各贷款可能有多高的违约机率。只要利用Copula的概念，就能够求出各违约机率的相关性，进而算出整体发生违约的期望值。求出期望值之后，就能够定出适当的价格。我们开发出来的商品就是利用这样的手法，在还承担得起风险的范围内，前进到差一步就进到危险水域的地方。」



克莉丝微微缩著脖子，以淘气的口吻说出我不确定自己是否确实理解的内容。克莉丝的眼神明明带著笑意，却散发出一股冷漠感。四年前，克莉丝每天操作数学程式操作个不停时，也是露出这样的眼神。那不是一个柔弱女子，而是一个人得到世界通用能力时的眼神。



「自称是专家的人会说什么长年培养出了直觉，但我们的商品不是靠那种可疑的直觉，而是有任何人都能够做验证的数学工具在撑腰，所以也得到相关机关的挂保证。像是被我们的数学工具保护著的高级债，就得到AAA的最高评等。中级债虽然差了一点，但还是有著和先进国家的公债一样的水准。我们把风险全部塞给低级债来承担。ABS和传统证券很相似，却是不一样的商品。有了ABS之后，未来的风险全都变成脖子上绑著数学项圈、被训练得乖巧听话的小狗。」



克莉丝本来是一个像可爱小狗被逗得汪汪叫的女孩，不知不觉中，她已经变成逗小狗的那一方。



「股市的风险也被采用类似方法的数学，接二连三地被排除。主要都是采用VaR之类的方法。利用这些方法可以针对自己的投资组合，直接诊断出有可能在多少％的机率下蒙受多大金额的亏损。如果以阿晴先生以前的标准来说，应该几乎找不到可投资的个股了吧？」（注：VaR是指VaR风险值法（Value at Risk），也是最广为接受的市场风险模型。所谓的VaR风险值是指在特定期间内，在特定机率下，持有某一证券或投资组合所预期可能发生之最大损失。）



我知道克莉丝没有恶意，但这样反而更深深刺伤我的心。



不过，我当然没有做出让情绪表现在脸上的难堪举动。



「的确，我周遭都是『传说中的投资人』，每个家伙都毫不畏惧失败。」



「从轨道电梯开始营运以来，绿宝石工业一路防患未然到现在，他们的智囊团也是靠数学在撑腰。乍看下显得矛盾的数学工具，从陨石到电梯零件无预警发生故障的机率都能够预测出来，而现今的投资就是被这样的数学工具保护著。所以，如果不了解这点，就会觉得在冒很大的风险。如果现在去启动以前的投资工具……就会觉得时代真的不同了。」



最后这句话或许是克莉丝以她的方式在安慰我。



我虽然已经就快被重击倒地，但还是故作坚强地这么说：



「可以再问一个问题吗？」



「什么问题？」



「一个关于速度的问题。」



克莉丝歪了一下头，但立刻点点头说：



「喔～你是指资金运转，对吧？」



「没错。每个月动用到二十亿慕鲁或三十亿慕鲁，这明显是很惊人的金额。不过，根据我听到的说明，似乎是组成贷款再转为证券来销售，然后把卖证券的钱再拿来放贷。我实在不认为这样就能每个月运转那么大笔的金额。事务方面的程序也赶不及做完，不是吗？」



「是的。所以，我们建立了取名为火箭计画的架构。」



克莉丝透过投影机动作流畅地画起图来。



「其实比起ABS，大型机构投资人主要是参与这个部分。」



投资界就是这么不容易应付。



「组成贷款后将贷款加以证券化，再进一步把证券卖给投资人，利用卖证券的钱再组成贷款……这样的动作确实很麻烦，也没办法迅速反应。就算不是这样，一些竞争对手的大型银行和专卖秃鹰基金的大型投资银行也已经开始贩卖仿冒ABS的商品。在这样的状况下，时间损失会是致命伤。因此，我们一开始就考虑到配套措施，建立出可以让火箭计画以极限速度运作的架构。这个架构就是设立名为SIV的特别资金运用公司。」（注：秃鹰基金是指通过收购违约债券，再透过恶意诉讼，以谋求高额利润的基金。该基金通常喜欢购买陷入困境的公司债券或资产，待公司无法偿付时，即展开官司以索取钜额赔偿。）



克莉丝从「E‧J‧洛克柏格银行」一行字下方拉出一条线，写上「SIV」。



「我们让这家SIV公司发行CP。」



「发行CP？」



我不由得反问道。



CP是商业票据（Commercial Paper）的简称，是一种由企业发行，再贩售给投资人的证券。CP的偿还期间非常短，也没有公司债券那么正式，所以有很多人会购买，因此经常被利用于募集短期资金。可以把CP想成是企业为了短期间借款的借款单。



「是的。虽然证券化的好处就在于不需要长期扛贷款，但就理论上，我们把这个转卖计画的导管宽度上限，设定在股东权益的十二倍。」



银行组成贷款的行为就等同于一般所谓的放贷，所以会受到国际清算银行的规范限制。这么一来，就算银行再怎么想要加快脚步，也必须在股东权益的十二倍金额以内，处理组成的贷款。如果想要组成新的贷款，必须先等贷款卖出，让导管腾出空间。



「不过，这个瓶颈其实是能够回避的。」



克莉丝一副耍坏的模样将嘴角往上扬。



「只要让刚刚说的SIV公司，在法律上不会与银行之间带有资本关系就好。」



遇到不懂的事情，就老实说不懂。这是身为投资人该有的基本态度，但无奈就是会受到自尊心的阻扰。



一旁的马可也露出严肃的表情挣扎著。



「呵呵。不过，因为银行和SIV在法律上不带有关系，所以银行不能直接提供资金给SIV。这时CP就派上用场了。」



开始闻到一些火药味了。



不过，克莉丝显得有些得意，也显得愉悦地继续说：



「于是，SIV利用贩卖CP募集到的资金，向E‧J‧洛克柏格银行收购一整批贷款。我们不需要做那种组成贷款加以证券化之后，再设法寻找买家卖出的动作。意思就是让投资人的资金存在SIV，再一口整个吞下E‧J‧洛克柏格银行发挥吸尘器功用吸来的贷款。然后，把费时的ABS组成动作或是贩卖证券的动作都交给SIV负责，E‧J‧洛克柏格银行就可以立刻转移到下一个投资。毕竟SIV是一家和银行不带任何关系的公司，所以对于SIV所卖出的贷款，银行就能够回避国际清算银行的规范限制。」



「原来是这么回事！」



我不由得扬声说道，同时也痛苦地扭曲著嘴巴。



「……原来是因为国际清算银行的规范仅适用于银行以及有连带关系的银行子公司啊。」



「没错。因此，有人也会把这个架构称为影子银行系统。」



意思就是建立了一个隐藏系统，可以让银行不依赖受到规范限制的客户存款，即可利用到投资人如泉水般涌出的大量资金。



「……设立SIV后，只要发行CP募集到越多的资金，向银行收购贷款的速度也会随之提升，银行就能够接二连三地组成贷款。只要能够让对象变成是一群身为富豪的投资人，跟募集老百姓的存款比起来，速度根本快得没得比……」



「没错。尤其是我们很有自信，知道ABS绝对卖得出去，也就觉得不必痴痴地一直等到ABS全部卖出去。而且，照这个计画来说，理论上投资人的资金流入有多快，就能够以多快的速度来收购贷款，并组成ABS。所以，设立越多的SIV，就能够形成比国际清算银行规范多出好几十倍的资金流向。因此，银行底下要拉出好几条SIV的线……接著把来自投资人的CP视为如燃料般的存在……」



克莉丝接二连上地补上SIV的线，没多久整张图就变成一张像幼儿园生会画的火箭图形。



事实上，克莉丝在画出牵扯到莫大金额的投资计画时，那表情就像幼儿园生拿著第一次拥有的蜡笔在画画。



「呵呵，如同这张图的模样，像我就会称之为火箭计画。顺道一提，目前针对组成贷款的动作，其实也是委外处理，我们会向代理业者直接购买贷款。所以，几乎是以理论上的最快速度在运转。这是一个了不起的投资引擎。」



「这正是所谓的……金融工程学……」



「呵呵，我以前也是把这个字眼视为金融数学的同义词，但它其实是应该运用在这种动力强大的计画上。」



「也就是说……ABS果然不是那种没有奠定基础的虚无商品。」



「是的。如果你会觉得ABS看起来像那样的商品，有可能是因为它的完成度高到连我都觉得可怕。不过，ABS不是像利率交换契约那种只是把固定利率和浮动利率对调就得以成立的赌博商品，也不是把赌金下注在明年气候那类不明确事物上的商品。我们提供的规格书上也明确记载了ABS来自哪些贷款。规格书之所以会那样厚厚的一本，是因为包含了针对这些贷款的各项条约。你看过规格书了吗？」



去过莎蒂亚的事务所之后，我也自己看了一下规格书。



的确，规格书涵盖了所有种类的贷款，从不动产贷款到信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款等等应有尽有。



「不过，乍看下看不太出来比率。」



「比率？」



「苹果和香蕉的比例。」



「基本上是以不动产贷款为主。因为无可避免地还是以不动产贷款的规模最大。贷款可以成为证券的材料，现在已经演变成贷款的抢夺战。不动产贷款也变得很难到手……」



「嗯。」



我点点头后，再补上一句说：



「你是指月面的不动产贷款？」



克莉丝的表情迅速转为严肃。大型银行里挤满一群轻忽不得的人，想要在那样的地方生存，不让人看见弱点非常重要。我心想克莉丝应该是在那样的地方学会了这种表情。



「你觉得我在阻碍你们的计画吗？」



「那是不动产价格高涨的原因之一。」



「你说错了。这样完全把原因和结果倒过来了。」



克莉丝和我互看著彼此好一会儿后，我先让步说：



「抱歉，我开了一个不好笑的玩笑。不过，原来是这么回事啊，假设十万户的住宅平均价格是五十万慕鲁好了，光是这样就有五百亿慕鲁呢。」



「根据自家调查，月面的潜在不动产贷款总额据说有一兆八千亿慕鲁。这几乎是无限的财富，对吧？」



看见克莉丝露出心满意足的笑容，我举高手摆出投降的姿势。



金融的完美姿态。从开始有银行到现在，银行都是靠著把资金送到有资金需求者的手上来谋利。如今，这般谋利方法达到了百分之百的完成度。



资金被有著华丽数学点缀的完美手法吸引过来，然后化为贷款，如乘著洒水车一般飞散到借款人的手上。我想起曾经和克莉丝去过克莱普顿广场的房屋仲介门市。那时，每个人都在贷款买房子。现在的状况就是那般现象的终极版。E‧J‧洛克柏格银行透过叫什么SIV的东西，进而利用CP为燃料飞上天的构图绝不是一种比喻。我没有其他问题好问，但又不甘心闭上嘴巴，于是开口询问：



「顺便问一下，风险最高的低级债损失率大概多少？」



克莉丝在眼镜底下露出笑容说：



「近乎零。」



「近乎？」



「到小数点第三位都是零。」



「……那确实是零没错。」



零风险、圣杯、炼金术。



在这三样东西都凑齐的状况下，我的大脑似乎会自动叫我恶言相向。



「这么说来，做为保障的保费会不会收得太贵了？我听说要3％左右。」



「呵呵，那资讯过时了喔。现在已经不是那样的价格了。不过，初期不管要价多少，都卖得出去就是了。」



「到底是多少？」



「呃……以今天的行情来说，低级债是……」



「行情？你会这么说，就表示它是被交易的？」



「是啊，毕竟对不利用会计魔术的人来说，保险金是碍眼的米虫。也有很多人会说『反正又不会违约，有保险也只会觉得碍眼』。而且，我们也需要知道市场会以多高的保费来评价我们。老实说，对投资人而言，这个计画的利益在于ABS和保险的利率差。保费越便宜，就越能够和其他银行拉开距离。回到刚刚的问题。」



克莉丝说到这里先停顿一下，跟著说出数字：



「我想起来了，大约是0.8％。保险契约大多是以一年为期，也就是说低级债在这段期间内有可能不履行的机率被认定是0.8％。如果是安全的中级债或高级债，保费会更便宜。几乎等于是免费。」



既然实际的损失到小数点第三位都是零，就表示0.8％也算是太贵。



而保险金降得越多，和证券的支付利息之间的距离就会拉得越开，可列入利益的金额就会越来越多。



我和马可互看著彼此时，克莉丝继续做出这般发言：



「话虽这么说，但低级债还是卖不完。」



「真的啊？喔，买方好像有购买限制，是吧？」



「这个嘛，在性质上，低级债是能塞进多少风险就塞多少风险，所以是BBB的评等。意思就是，低级债差一步就算是垃圾债券。现在愿意购买低级债的公司变少很多。」



「那你们怎么打算？有那么庞大的金额在流动，滞销商品的金额应该也很庞大吧。」



体内的代谢物势必会沉积。



然而，克莉丝却露出显得开心的表情，看得我不知为何打起寒颤。或许是克莉丝那种不论面对任何问题，都一定会找出解答的姿态散发出某种美感的缘故吧。



「因为对象是阿晴先生，我才愿意说出来。」



「……怎么觉得好可怕啊。」



「这部分我们已经卖给年金基金或财团等重量级当中的重量级客户，那个被阿晴先生赶回去的帅哥业务员，其实也是打算来推销这部分。」



E‧J‧洛克柏格银行恐怕已是人类史上最高水准的金融制造机，这个金融制造机制造出了尖端的金融商品。那是一个和只会踩著笨重步伐在股市里走来走去的驴子无缘的世界。



克莉丝在因为反光而看不清楚眼睛的眼镜底下，露出心满意足的笑容。



「我们也从一开始就知道处理代谢物可能会是令人头痛的问题。不过，在某天，忽然灵光一闪。我们心想如果把那些没卖完的证券集中起来，再施展一次Copula的魔法来处理不知道会怎样？结果你知道怎样吗？」



华莱士的话语闪过我的脑海。



「结果顺利把风险太高而没卖完的一大堆证券，分离成一小堆风险极高的证券，以及一大堆毫无风险的证券。」



炼金术。



「我们将其命名为债务担保证券──CDO。CDO和ABS一样分成高级债、中级债、低级债三个等级。高级债和中级债是绝对安全的AAA评等。然后，理所当然地，因为被拿来当材料的原有证券本身就有很高的利率，所以CDO的整体利率不小心变得比ABS更高。CDO一定会热卖的。还有，因为CDO是把代谢物回收再利用，所以也能够帮忙解决市场上贷款变少的问题。意思就是不需要再组成新的贷款。当然了，我们也会同步进行当这个CDO也出现没卖光的商品时，再次把没卖完的商品集中并重新组成的模拟动作。这部分会是CDO乘以CDO，所以我们暂称为平方CDO。那么，把没卖完的平方CDO集中起来的商品要叫作什么呢？我个人是觉得可以称之为立方CDO。」



老旧的投影机一边发出滋滋响的电子音，一边映出月面火箭图。



说话略显急躁的克莉丝抿著嘴发出窃笑声。



「所以……」



克莉丝让身体往前倾，继续说：



「请问两位要购买多少数量呢？」